随着对目前国内股市风险担忧的逐渐增加，投资者更加注重对资产安全性的考虑，债券型基金得到了新的发展机会。5月19日，建信稳定增利债券型股票型基金正式发行，仅一周时间其认购量就已经超过5亿。
如何看待今年债券市场的走势？2007年度开放式货币市场金牛基金得主、建信稳定增利拟任基金经理汪沛表示，目前宏观经济处于增速下滑、通胀高企阶段，但收益率曲线进一步全面上升的空间有限，对未来一年债券市场走势仍可持谨慎乐观态度。
债券市场孕育投资机会
记者：从目前的经济环境看，现在是否适合投资债券市场？
汪沛：首先，债券市场本身孕育着投资机会，虽然这种机会不一定能很快地显现出来。从利率环境上讲，一方面是人民币存在持续升值的压力；另一方面面临着通胀的压力，如果通胀得不到有效治理的话，肯定会对利率产品存在一定的压力。
全球比较而言，中国目前的利率水平比较高。从利率结构上看，目前长短期利差实际上比较小，因为短期利率绝对水平较高，加上大量的中短期信用产品利率水平均较高，这样使得所有固定收益产品的基金今年可以分享一段时间的短期利率所带来的稳定收益；长远看，在通胀水平能逐步得到控制的前提下，长期的固定收益产品会有更好的投资机会。
其次，债券基金本身的风险度和收益度是介于权益类产品和货币型产品之间，从目前环境上看，短期相对高的收益实际上给债券型基金一个好的标的池，就是说可以不用承担很大的系统性风险，也可以获得相对稳定的收益。长远看，当通货膨胀能够逐步地回落，经济增长能够逐步平稳，未来债券市场的投资机会会更好，实际上，中国的固定收益市场跟全球的固定收益市场比，很具有吸引力。
债券市场可操作空间很大
记者：今年年初，大家对债市比较乐观一些，那么，您对接下来的债券市场是否同样乐观呢？
汪沛：是的，今年年初，我们对债市比较乐观一些，市场有比较强的上涨势头，比如长期债券上涨5%、7%的都有，短期品种收益也比较可观，一年百分之四点几的央票实际上没有什么风险，半年就2%，这些收益还是不错的。
下阶段市场，由于一些不明朗因素的存在，在投资过程中防守性要更强，比如选择一些比较稳妥的品种。总之，债券市场品种很多、容量很大，对一只债券型基金来讲，可操作空间是很大的。
记者：您刚才提到了“一些不明朗的因素”，这些因素指的是什么？
汪沛：主要是指通胀能否得到有效控制。比如：货币供应量增速能否稳定下降，已经被抑制的公用事业价格在未来的压力能否得到舒缓，以及一些阶段性供给偏紧行业的供给能否得到改善。如果这些因素一段时间内具有压力的话，那对于债券基金而言，投资短期品种风险相应是比较小的。
记者：今年以来，央行已经多次调整了准备金率，这会对债券市场带来什么作用呢？
汪沛：这些措施有助于控制通胀压力的进一步增大。从资金回收的角度看，提高准备金率对市场的阶段性影响还是存在的，但从程度上看并不是非常强，因此对市场整体影响还是比较温和的。
打新股带来稳定收益
记者：据了解，建信稳定增利股票投资方面是以打新股为主，不参与二级市场上的股票投资，那么，依目前来看，今年的打新股收益率还会延续去年的情形吗？
汪沛：从现在来看，打新股收益跟去年不能相比。首先，打新股收益取决于两方面，一是中签率，二是新股上市首日的涨幅。而大盘股和小盘股在中签率上又有很大差异，去年大盘股发行较多，因此，新股认购的收益率会高一些。其次，今年新股发行的频率会下降，发行密度低于去年，收益率肯定也会随之下降一些。但总的来说，打新股仍会为债券型基金增加一部分稳定的收益。
余喆 中国证券报
