友邦华泰积极成长混合型基金经理秦岭松日前表示，考虑到外部流动性环境和公司盈利增速的综合作用，预计明年A股的整体投资回报率有可能在20%-30%左右。在估值水平保持相对稳定的情况下，2008年市场更多地提供了一些结构性的投资机会。
经过11月份近20%的大幅调整，近期市场已经有所企稳并出现反弹，秦岭松认为，A股目前面临的下跌风险已经不大，但市场可能仍需要一段较长的时间来修复前期下跌给投资者信心带来的伤害。展望明年第一季度，市场关注的重点除了企业未来盈利增速的变化外，可能更多地侧重于消费物价指数的变化趋势，以及货币政策的紧缩对投资和整体经济运行的影响。 秦岭松认为，前期的下跌只是自2007年以来大幅上涨过程中一次必要的阶段性调整，而并非是牛市结束的征兆。然而相对于过去两年间的指数高收益，投资者对2008年的收益预期可能需要更加理性地看待。因为根据历史经验，在市场大涨两年之后仍能保持高速上涨的牛市是相当罕见的。
而从2008年行业的投资机会看，秦岭松表示，相对更看好一些受益于消费需求启动的下游行业。在出口需求减缓的背景下，中国经济更需要借助消费和内需相关的投资增长的拉动。随着居民可支配收入的快速增长，高端品牌酒、百货零售、医药、软件、传媒、旅游稳定增长，汽车及零部件、白色家电都将呈现持续的景气特征。此外，对于长期受益于人民币升值的金融、地产、航空运输等板块，也将会保持较高比例的投资配置。
近期基金公司允许开展专户理财的业务，秦岭松认为，这在2008年可能会为成长性较好的中小盘股带来更多的价值发掘机会。专户理财的小规模（5000万）、对客户需求的量身订制以及对管理人更为合理的激励机制，都将使一些被大型基金忽略的小市值公司得到更多的关注。
上海证券报 牟敦国
