3000点是“政策底”，4000点以上估值开始偏高。嘉实稳健基金经理忻怡表示，中国股市在未来一段时间内将很难大涨，但也不会大跌。在这种平衡震荡格局下，应坚持精选个股的投资策略，靠企业盈利来消化估值压力和大小非解禁的冲击，以抵御市场波动。
靠企业盈利来赚钱
目前中国A股市场正在步入长期价值投资区域。以沪深300估值水平为例，其2008年的动态市盈率大概在20倍左右。不过，忻怡估计今年企业盈利增长可能达不到原来预期的30%多，大概会有20%多。他同时表示，在目前的宏观经济环境下，企业之间的盈利差距将进一步加大。嘉实稳健基金将坚持精选个股的投资理念，按照自下而上的选股理念，寻找价值被低估的投资标的。
对于大小非减持对股市造成的影响，忻怡认为，大小非减持长期来看是好事。“这等于将二级市场的估值和产业投资者的估值打通了，即将产业资本与金融资本打通，这使得资本市场更有效率。虽然会对市场造成一定压力，但是中国股市未来必定会和成熟市场的估值接轨，这是一个很好的契机，而和外部市场接轨会使投资更加理性。”他同时表示，中国企业的盈利增长和成熟市场相比会更快一些，因此可以用时间来消化大小非解禁的冲击。
经济增长抹平估值差距
中国作为新兴市场的一员，面对通胀采取价格管制等政策，对企业短期盈利造成负面影响。但从长远来看，伴随着城镇化和人口结构的变化，中国经济仍然会保持活力，GDP也将保持持续增长，中国企业仍将长期看好。
从短期来看，中国经济确实存在着不确定性，但这一不确定性应该放在全球背景下来看。过去几年新兴市场经济增长速度迅猛，超出了全球资源供给增长的速度，才导致了新兴市场包括中国、印度、俄罗斯、中东等国家和地区的通货膨胀。这些国家对应通胀的政策也基本一致，即通过补贴和价格管制将通胀控制在可以接受的水平；同时采取从紧货币政策，但都注意保持适度。
“未来新兴市场仍然会在世界经济体中扮演重要的角色，作为其中的一员，中国一直保持着强劲的经济增长，在未来几年内中国还是应该投资和值得投资的地方，完全能抹平和其他新兴市场的估值差距。”忻怡说。
坚持长期持有
在去年股指冲高至5000至6000多点时，基金销售场面火爆，出现排队抢购的场面，甚至抽签配售。而在今年股指回落到3000点左右时，基金却无人购买。对此，忻怡表示，“投资不能扎堆，在目前点位下购买基金是比较理性的投资选择。”
他同时提醒，“买基金期望在短期内赚大钱是不现实的，基金应该成为居民长期理财的工具。”目前A股市场整体估值水平不算太高，而且中国经济将长期看好，老百姓要想分享经济增长的成果，需要选择一家好的基金公司、一位好的基金经理和一支好的投研团队管理的基金，并长期持有。
中国经济和企业盈利的增长将消化A股的估值压力。
赵彤刚 实习记者 丁冰 中国证券报
