决定股票价值的因素来自于经济体系的运行状况和上市公司内在的经营管理水平两个方面。
股市从2005年6月份998点探底之后直冲至2007年10月份的6124点，然后经过不到一年的时间，下行至目前的2200点水平，可谓大起大落。水落则石出，现在看来，推动这轮上涨的基石是经济的高速发展，股权分置改革，人民币升值等内外部因素，而导致其下跌的也不外乎经济发展减速，大小非解禁等。
投资者，尤其是公募基金的投资管理者，只能保持一定的仓位而被动地接受单边下行的市场状况，谨慎地选择能够比大盘下跌相对较小的行业和公司。对于大多被套的投资者来说，哪些股票应斩仓出局，哪些尚可在中长期寄予期望也是值得琢磨的。
一般而言，在弱市中，三类行业还是值得投资者关注的，一类是需求刚性的板块，如食品、医药、商业板块，受经济周期影响小；二是经济转型趋向的行业，如高科技类软件行业，不过鉴于我国的科技类公司良莠不齐，有些与加工类企业无异，且科技研发风险大，此类行业应区别对待；三是从基本需求来看仍然短缺的行业上市公司，如前几年过于亢奋近期陷入低迷并且可能仍在低潮持续一段时间的房地产行业等。
就公司而言，公司的经营管理水平和对资本市场的态度是两个关键因素。那些具有超前市场的经营意识（如万科A）、规模效应好的公司始终被投资者认可，公司在不利的市场条件下的多类产品的抗风险能力也为投资者所接受，如美的电器和以旅游业收入为基本保障的华侨城A。在牛市条件下倍受追捧的资产注入题材在熊市条件下就应区别对待了，这要具体看重组对股东利益的增损而定了。一般而言，在低迷的市场状况下的行业整合对行业龙头公司来说是扩大市场份额，巩固龙头地位的好时机，因此择时购买基本面没有问题的行业龙头是个不错的选择。有些公司对资本市场屡有回报，但有些公司长期倾向于从资本市场融资而回报颇少。投资者当然乐于选择前者。
(华富基金研究员 章孝林)
