股指近日出现下跌后的反弹，一方面选择赎回基金的投资者在增加，一方面是金融等权重蓝筹品种出现企稳迹象，投资者此时应借反弹离场，还是进场抄底？上投摩根基金公司副总经理傅帆认为，市场已经进入安全边际较高的区域，但由于多种不确定因素的存在，基民投资应采取多种“分散”策略来应对。 傅帆认为，从宏观经济、货币供应、上市公司业绩三个方面来看，今年市场的确处在一个极为复杂的形势之下。其中，最大的不确定性来自于宏观经济形势。今年以来针对通胀压力问题，政府既采用了市场调节手段，也运用了行政干预的手段。据悉，国际货币基金组织日前再次下调了中国经济增幅的预测。虽然如此，傅帆表示，上投摩根仍然预期中国经济仍能够实现8%以上的持续高增长。
市场方面，傅帆认为，市场正在逐渐进入安全边际较高的区域，沪深300的动态市盈率已降至20倍以下，1/3的个股静态市盈率也降至20倍以下，比6000点水平时的40倍市盈率，市场估值过高的风险已经得到了很大释放。相比上证综指2005年时在998点时的16倍市盈率水平，此时的市场估值水平也处在一个较为安全的区域。
在这样的市场形势下，基金投资应该采取怎样的策略？傅帆提供了三项投资策略建议：
一是品种选择上注意分散。在单边上扬的市场上，股票型基金收益更高，跑得更快，但是在当前的市场形势下，股债混合型基金的优势正在显现。统计显示，在2003年和2005年的震荡行情中，混合型基金的表现都优于股票型基金。
二是在投资时点的分散。投资者应该从过去习惯的一次性买入、大笔申购，转为定期定额投入，以实现分散风险、聚沙成塔的目的。
三是区域配置上的分散。傅帆认为，从长期回报上，仍然看好A股市场，但是投资者不妨以10-30%的资产配置于海外市场。随着次贷危机的影响逐渐明朗化，市场资金面回暖，具有高成长优势的新兴市场可能会率先有所表现，全球配置是分散单一市场风险的良好选择。
上海证券报 弘文
