震荡的股市，让债券型基金越来越热。如何选择债券型基金也让投资者越来越关注。早报记者昨天采访易方达稳健收益债券型基金经理林海，他给出三个参考标准：是否能参与新股投资；能否参与可转债投资；以及债券投资的范围和品种限制。
打新收益为15%~25%
对于“打新”债券基金，林海介绍道，目前“打新”债券基金的优势表现在两方面：一是更高的资金利用率，二是更高的中签率和宽松的时间限定。
林海称，按规定打新债券基金的股票仓位不能高于基金资产的20%，这对申购新股在资金量上是一个限制。但在操作中，必要时债券基金可以利用债券回购进行融资，与股票基金和纯现金理财产品相比，债券基金申购新股的资金利用率高一些。
从去年打新债券基金的投资回报来看，收益率比较低的在15%左右，高的收益率在25%左右，总体收益高于普通债券。
但同样是打新债券，去年不同基金公司的债券基金收益差异较为明显。据悉，这种差距主要源于打新中签的股票在组合中的存留期的不同，选择保留什么股票以及在什么时候卖出，是影响基金收益的主要方面，这有赖于投资管理人的水平。
今年“打新”机会多
几乎每个基金经理都认为，2008年投资者必须将资产一部分用于配置债券市场，2008年的债券市场会有相对确定的投资机会。
林海昨天表示，债券市场经过2006-2007年两年的调整，收益率已经上升到相当有吸引力的水平。例如前段时间部分企业债的市场收益率已经接近8%的水平，这个收益率在历史上看已经处于比较有吸引力的区间。
与此同时，国际国内经济增长速度可能在2008年略有放缓，通胀水平在今年下半年将趋于回落，再考虑到美国由于次贷问题快速下调利率，国内基准利率继续上调的空间已经不多，数量化调控的货币政策和人民币升值将发挥更大的作用。债券市场总体上已经处于底部区域，中长期债券、高收益公司债等投资机会将有可能频繁出现。
此外，今年“打新”收益也许会比较可观。根据普华永道的估算，2008年通过首次公开招股活动募集的资金合计可能达到4800亿元人民币，其规模超过2007年。在现有150多家央企中，目前已完成整体上市的央企只有16家左右，计划以注资等方式完成整体上市的央企有27家。
同时，今年还将掀起一股“红筹股回归”的浪潮。据相关分析师估计，中移动在A股的募资金额将达100亿美元，而中国网通的筹资额可能达到200亿元人民币；2008年还酝酿着中小板上市、大银行上市、军工企业上市、保险企业上市、外资企业A股上市等一系列新股投资机会。
超额回报来自三方面
林海称，相比货币市场基金而言，债券型基金投资债券的期限选择范围更加宽广，并且引入了新股和可转债投资，风险相对提高了。但相比股票型和混合型基金，由于债券型基金80%以上的资产仍旧投资于债券，新股和可转债比股票来说相对安全，债券型基金总体风险比股票基金小很多。
债券型基金是否能取得超额回报？林海认为，如果有超额回报，主要来自几个方面：
第一，普通债券期限和品种选择的收益。比如在去年底投资于高收益的公司债，或者在市场利率下行前投资中长期债券，把握住这些机会，都可以创造超额回报。
第二，利用债券回购融资申购新股的收益，这相当于有债券投资和新股申购的双重收益。
第三，可转债投资的收益。可转债相当于普通债券加上一定数量的认股权证。这就赋予了债券一些股性，并且具有下跌保护的特点。
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如何选择债券基金？
早报记者 肖莉
目前，市场上大多债券基金都有“打新”功能，监管部门近期放行的多只债券型基金，也几乎都有打新功能。对于老债券型基金而言，一些债券基金的“股性”相对明显，另一些债券基金则“债性”更纯粹。
林海表示，挑选债券基金，要关注这么几点：
一是能不能参与新股投资，能打新股的基金收益可能更好，当然风险一定会有所提高；
二是能否参与可转债投资，同样，投资可转债可能也会提高基金的收益和风险；
三是债券投资的范围和品种限制，如果限制太严格，不利于提高收益，但放宽限制在提高潜在收益的同时也会使风险程度有所上升。
肖莉 东方早报
