上周上证指数终现久违的三连阳，涨幅可观，上半周股指上扬得到成交量配合，行情似乎在向更高预期演绎,市场乐观指数也相应弹升,但市场却在最后2个交易日出现调整，全周形成3阳2阴格局,未来的行情依然充满变数。
分行业来看，绝大部分行业板块都出现了反弹，前期跌幅较大的行业，如房地产、有色金属、交运设备等，涨幅居前，超跌反弹痕迹明显。从风格指数来看，中价股指数、低市净率指数、绩优蓝股指数、低市盈率指数等涨幅明显强于大盘，而活跃指数、亏损股指数等则涨幅较小。综合分析，市场在反弹的过程中，风格转换、行业轮动显著，如:前期活跃的奥运题材、新能源概念在市场大幅反弹的过程中反而走弱，部分短线资金利用反弹良机兑现收益。
本次反弹是在国际原油价格走低、海外股市表现不佳的环境下实现，表明国内市场正努力摆脱外部干扰,而开始理性关注影响自身变化的因素,市场在缺乏实质利好的情况下，依靠自身力量走出一波超跌反弹的行情，揭示场外资金正在积极把握做多时机，短线资金的脉冲式参与较好地维持了人气，市场恐慌心理正逐步得到遏制。
但鉴于当前国际经济环境依然复杂,国际原油价格高企,国内宏观数据依然严峻,通胀压力等复杂因素,我们坚持认为:中国实体经济将存在较大变数，近期披露的海关数据显示，出口已大幅放缓，内需则在房地产依然处在僵持状况的情况下，消费和投资对经济增长的拉动力都将有限,经济增速回落应该是比较确定的事件,近期国家高层展开密集式调研就反应出决策层对当前经济形势的担忧。
我们建议，在当前环境下,市场出现反转的概率不高,投资人延用谨慎的投资策略非常必要，在行业上我们将继续重点关注煤炭、钾肥、磷矿等受益价格上涨，医药、新能源、大化工、通讯设备等国家政策支持导向明确，以及商贸零售、食品饮料、银行等能够抵御通胀的行业。
（天治基金投研团队）
