市场大幅波动之际，作为资产合理配置的必要选择，债券型基金在近期风生水起。对此，鹏华丰收债券基金经理阳先伟在作客中国基金网路演中心时谈到：2008年，股市大跌给我们的教训非常深刻，一味地投资股票型基金追求高回报而忽略高风险的做法开始被市场摒弃，资产配置再度成为投资者关注的焦点，作为资产配置的一种有效方式，攻守兼备的债券型基金不可或缺，在2008年可能有所表现。
一、回首2007
2007年，在中国经济热度持续攀升及通胀率屡创新高的背景下，债券市场也经历了漫长的低迷期。短期利率在央行主导下大幅提升，而中长期债券收益率普遍出现了200个基点以上的升幅；就其直接影响因素来看，07年债市走熊一方面是由于央行紧缩措施不断升级，另一方面股市繁荣引致的资金分流效应也加重了债市的颓势。2007年以来，货币政策紧缩力度不断升级，对投资项目的控制日趋严格，一定程度上将抑制企业部门信贷和投资的需求；另一方面，节能减排、新劳动合同法对于用工成本的提高，也将在一定程度上降低部分制造业的边际利润水平，从而减缓企业内在的投资冲动。在“内紧”和“外冷”两方面因素的综合作用下，企业对信贷的需求将有望逐渐减弱。 另一方面，高储蓄的文化传统和中国未来面临的严峻的老龄化前景，决定了相当长时期内国内消费倾向仍将偏低，包括政府储蓄在内的总储蓄率仍将保持在较高的水平。在这一格局下，一旦经济回调周期中企业的融资需求增长放缓，将带来宏观面上资金供给阶段性的相对过剩，利率呈现下降趋势。我们认为这一逻辑也很好地解释了东亚经济长期以来利率处于较低水平的现实。
二、展望2008
站在2008年的开端，我们看到由于国内外宏观因素的变化，债券市场正在出现某些积极的改善。从市场本身来看，经历了长期下跌后，债券收益率已处于较高水平，具有长期投资价值。同时，股市的回归理性，也为债市的平稳发展提供了较为良好的氛围。
虽然国内经济的走向目前还有待进一步观察和确认，但某些经济指标，如出口及工业产出等也初步呈现降温的迹象。我们相信外围经济的回调将会有效地降低其对中国产品的需求，从而抑制中国经济总需求的过快增长，缓解通胀压力，并进而对利率市场构成向下压力，有利于债券市场的走好。
就国外市场对国内市场影响来说。今年前两个月的宏观数据表明：美国除了房屋市场继续疲软之外，就业、零售、消费等实体经济指标也出现明显回落。虽然国内经济的走向目前还有待进一步观察和确认，但某些经济指标，如出口及工业产出等也初步呈现降温的迹象。美国次贷危机不断扩散，对全球经济负面作用的日益显现，很有可能决定了08年中国经济降温的中期基调。但回顾2003年以来中国经济的上升周期，我们现在可以清楚地看到，除了中国人口红利、城市化、工业化不断深化等长期有利因素之外，本轮经济景气的一个主要驱动因素是入世后中国经济加快融入国际分工，出口强劲增长带来的国内工业迅速发展。从2003年～2007年，中国的出口以平均每年20％以上的复合增长率成长；在2007年，中国对外依存度（净出口总额占GDP的比例）超过63％，贸易顺差占GDP的比例高达7.7％。这在全世界其它大国经济上升阶段也是十分罕见的。从全球经济循环来看，美国是全球最主要的赤字国或净进口国，而中国是全球最主要的盈余国或净出口国。概括地说，本轮国内经济景气是在美国消费持续膨胀和中国制造业持续扩张的国际分工背景下实现的。当前中国已是一个充分开放的经济体，势必要受到国外尤其是美国经济波动的影响。我们相信外围经济的回调将会有效地降低其对中国产品的需求，从而抑制中国经济总需求的过快增长，缓解通胀压力，并进而对利率市场构成向下压力，这实际上是有利于债券市场的走好。
三、08年的投资策略
一是要保持谨慎乐观心态，加强研究、审慎操作，把握收益率变动的大趋势。历史经验表明：在宏观经济胀缩的周期上，债券收益率水平相应地在较长时期内呈现起落交替的大趋势。收益率水平降低意味着债券价格的上涨；而这一价差收益是债券基金收益来源的重要组成部分，有时甚至超过持有债券的票面利息。
在内外宏观紧缩的大背景下，2008年债券市场整体上面临较有利的环境，但是随着通胀率的波动及可能的货币紧缩政策的出台，市场也可能出现一定波动。我们认为在2008年债券基金的投资操作中，在战略上应保持谨慎乐观的心态，同时应加强对宏观经济基本面的研究，力求把握利率波动的重大趋势，合理选择建仓节奏，适时优化组合期限结构，通过积极操作提高组合收益水平。
二是要加强对新产品的关注和研究。在管理层大力发展债券市场的政策推动下，近年来短期融资券、公司债、无担保企业债、资产支持证券等固定收益类产品得到了长足的发展。相对传统的国债及政策性金融债而言，这类产品存在一定信用风险，但收益率更高。作为机构债券投资者，我们应发挥研究经验丰富，研究实力雄厚的优势，及时对各种新产品的风险－收益特征进行研究，在法律法规允许且严格控制风险的基础上适当配置此类信用产品，力争获取更高收益。
三是要适当配置蓝筹股票，增强组合收益。中国股市目前正在逐渐回归理性。经过一段时间的调整，部分公司治理良好，增长前景明确的蓝筹公司已具有较好的长期投资价值。对于可部分参与股票市场的债券基金来说，近期股市的回调可能为其提供了良好的买入时机。借助于基金管理公司完整的研究平台支持，在市场较为低迷的时期买入价格低估的蓝筹公司股票并长期持有，无疑可以长期提升债券基金的收益水平；同时，利用小部分仓位在市场阶段性高峰和低谷时波段操作，也有利用把握投资机会，为基金投资者创造较好的收益。
据悉，正在发行的鹏华丰收债券基金是一个攻守兼备的灵活配置的债券型基金，其具有的20%的股票投资比例使其能够在股市好转时，相比于其他债券型基金，进一步增强基金组合的收益，当然，获得收益的同时风险也是并存的，对于一些在保守配置中想获取额外收益投资者来讲，可以适当考虑一下。
