投资基金的风险新报

　　基金经理会采用不同的投资方法来管理投资者的资金。以下是两种常见的投资方法：

      (一) 由上而下，这种投资方法是首先研究全球不同市场的宏观经济因素，然后拣选值得购入的股票。宏观经济分析包括掌握及预测利率变化、经济增长、通货膨胀及汇率走势。基金经理在决定购买股票前，会先行拜访有关上市公司和进行量化研究，以了解公司的业务策略、财务状况及发展前景。在决定股票的比重时，基金经理会主要参考有关的基准指数； (二) 由下而上，这种投资方法的重点是拣选股票，并辅以宏观经济因素的分析。在决定股票的比重时，主要是取决于可于甚么地方找到最佳股票，反而较少参考基准指数的国家比例。

　　市场风险 (MarketRisk) ：Beta统计值衡量投资组合的报酬率随着市场波动的敏感程度，因为报酬率跟着市场变动，所以可视为被动的风险。

　　主动风险 (ActiveRisk) ：不受市场波动影响的其他风险，追踪误差 (Tracking Error) 是衡量主动风险的量化指标。 Alpha是承担主动风险下的预期报酬，亦代表基金经理人透过主动的积极管理，为投资人创造的额外报酬。

　　这两种风险对投资人而言不必然是坏事，特别是主动风险，因为换个角度来看，主动风险代表的是超越大盘的机会；另外，主动风险与市场波动并不相关，所以提高主动风险，不会增加太多投资组合的整体风险或波动性。

　　以上两种风险在投资组合中的最佳配置，取决于基金经理人的判断与决策，当他认为市场效率越低或自己的操作能力越强，代表获取超额利润的机会就越高，则主动风险的配置也应该越高。

　　许多不同基金的主动风险配置偏低且相似，隐含的是基金经理人的看法相同，并认为市场很有效率或他们能创造的附加价值不高。这样的现象导致投资人开始考虑被动的指数基金 ( IndexFund) 与非常积极的各种避险基金，因投资人越来越计较管理费，如果经理人不能主动的创造附加价值，则被动但费用较低的指数基金，似乎也是可行的替代品；较积极的投资人则投入没有指标、可运用各种金融商品、但风险也相对较高的避险基金，不过受限于衍生性金融商品与放空的法规限制。

　　一般传统的平衡式基金，有固定的股债比例配置，偏离指标比例的空间有限，换句话说，受市场影响较大，在资产配置方面能创造的主动风险/ 报酬较低。而积极灵活的资产配置基金，不受限于固定指标，涵盖不同区域 (全球) 、不同资产类别 (股票、债券、现金) 、弹性的货币操作、加上积极广泛的选股策略，在各种不同的经济与市场环境下，皆能找寻效率较低的市场及价值被低估的指标，凭借投资团队的经验与专业判断，为投资人创造更多主动管理的附加价值，更多的 Alpha，相信将成为未来一般投资人核心资产的主流，取代传统的平衡式基金。