在低迷的上半年行情渐渐远去，股市近期迎来阶段性反弹的时候，鹏华基金发布了三季度投资策略报告。鹏华基金认为，在宏观经济走势日趋明朗的情况下，市场估值将趋于合理，表现出长期投资价值，而货币政策可能直接主导市场的走势。
三季度变数来自货币政策
鹏华基金认为，在基本面、估值都比较明朗的情况下，变数可能产生于货币政策，政策的转向和微调将被重点关注。三季度，发达国家经济越来越显示出“滞胀”的特征，而新兴市场国家将被动接受经济大幅下行的调整，全球经济增长显著放缓已无悬念，而政策的选择将是最大看点。
鹏华基金表示，二季度以来，中国经济增长的外围风险已经积聚并开始发挥负面作用。中国经济在输入型通胀的态势中，中游企业受到上下挤压，景气下降；下游工业企业也将面临考验。下半年的通胀有一定压力，但仍是逐季回落的格局。宏观政策将是紧货币、松财政，重数量、轻汇率，非对称加息仍有可能。
在报告中，鹏华基金对中国经济转型表示乐观。鹏华基金认为，全球经济的新环境使中国制造业即将面临严峻的挑战。随着国内要素价格的重估，费用率将趋势性上升，未来的出路是产业升级、经济转型，走节能高附加值之路。这将进一步推动并加快国内产业升级和中国经济的转型步伐。
短期回避高能耗行业
对于三季度的市场，鹏华基金的研究团队认为，三季度CPI将逐渐降低，货币政策适度放松并非不可能。但在央行调整从紧货币政策以前，A股市场的流动性仍将缺乏，上市公司毛利率的下降与限售股解禁市值的不断增大都强化了均衡估值水平的下移。短期内，股市可能欠缺趋势性的投资机会，将维持震荡的格局。如果货币政策转变，股市存在反弹的机会。
在策略层面，鹏华基金表示将在三季度精选长期投资价值突出的个股谨慎投资，同时采取合理调整仓位的防御性策略，重点配置上游与下游行业的龙头公司，包括银行、医药、地产、必需消费品、商业零售、食品饮料、IT、煤炭、新能源；短期内对中游制造业，特别是高能耗行业整体持谨慎态度，但对有核心竞争力、代表中国产业升级方向的龙头制造业公司，在上游价格回落时重点关注；同时，关注景气度滑至谷底的石化和电力行业。
