接近年底，多家基金公司发布2008年投资策略报告。基金公司普遍认为2008年中国经济仍将保持两位数增长，上市公司盈利增速虽有下降但仍将达到30%以上，消费服务业值得关注。在牛市基础未变的前提下，A股波动幅度将扩大，投资者应理性看待基金收益。
估值进入合理区域
华夏基金股票投资总监刘文动表示，经过本轮调整后，全市场的静态估值已经下降至38倍，相对于2008年上市公司的业绩增长和中国经济良好的长期增长前景，市场估值已经逐渐进入合理区间。
嘉实基金公司副总裁窦玉明也认为，近期市场调整释放了多方面的风险，为2008年提供了更好的起点。目前A股动态估值已回归到了相对合理的水平，以沪深300指数为例，2008年市盈率水平降到了20.86倍。现阶段，很多A股上市公司的股票已具备投资价值。同时，政策面也出现了偏暖的迹象。“可以说，市场最坏的时刻已经过去。”
对于明年市场，刘文动认为2008年宏观经济运行的不确定性因素日渐增多，外部需求有所放缓，投资和消费有望保持快速增长，但企业盈利增速将明显下降，这是制约市场的主要不利因素。与此同时，人民币升值、流动性充沛（源于负利率和顺差）等有利因素依然强劲。他认为，25-35倍估值是明年市场合理的运行区间，对应地，指数为4500-6500点。
华夏基金投资决策委员会主席、华夏大盘精选基金经理王亚伟对于2008年市场运行格局的初步判断是，需要消化估值的压力，可能会有一个震荡平衡时期，市场全局性的投资机会较难出现，但是局部的投资机会仍然很多。
消费最受关注
纵观基金公司2008年投资策略，消费服务业受到众多基金公司看好。
嘉实策略报告认为，由于通胀预期有利于下游行业，消费相关产业增长前景最为明朗。“受益于人均收入增速超过GDP增速和财富效应，消费行业将保持高速增长。”窦玉明表示，“本次股市下跌是良好的买入机会，考虑行业的基本面和估值等因素，我们看好消费和服务等中下游行业；从风格资产角度考虑，则看好中小市值和成长股。”
华夏基金也表示，从中长期来看，看好长期受益于经济发展、盈利增长前景确定的消费服务类行业，同时也看好估值吸引力较高、产业结构向好的方向转变、受益于进口替代和出口拉动的部分制造业和资源品行业。
信达澳银投资总监曾昭雄认为，看好大消费行业的理由在于中国经济从2001年底以来保持了6年高速增长，人均收入从2000年底6000元提高到2006年底12000元左右，年均增长12.2%。加上资产价格上涨带来的财富效应，消费能力大大提高。在这样的背景下，家具、服装、房地产、汽车、旅游、医疗保健等行业的增长会超过平均增长。
华富基金2008年投资策略报告则表示，虽然消费类行业估值普遍较高，由于中国消费需求出现向上拐点，未来盈利超出预期可能性较大。建议从需求快速增长和能抵御通货膨胀两条线来选择投资子行业，建议关注地产、医药、白酒、旅游等具有消费属性的行业。
余喆 中国证券报
