国泰基金公司日前发布的下半年投资策略报告称，我国宏观经济面临通货膨胀和经济转型的双重挑战，经济和企业盈利增速将双双回落。在这种背景下，能够抵抗通胀的上游能源、资源和能够抵抗经济增长速度下滑的下游与GDP增长相关性小的消费类和轻资产如食品饮料、医药等行业具有较高的投资价值。
国泰基金认为，明年的通胀形势仍然不容乐观。通货膨胀和生产要素价格重估所带来的成本上升、外需的下降和紧缩的宏观政策等因素使企业盈利回落的趋势确定。明年随着成品油调价的负面效应显现和通胀对名义利润的推升作用减少等，企业盈利可能更低。此外，资金面将继续对股市形成压力。
在这种背景下，国泰基金提出，需要调整投资思路，看清楚理顺能源价格、转变经济增长方式和实现产业升级是未来发展的必需之举，而经济增长方式的转变，必然伴随着经济增长速度的减缓。从策略上来讲，需要寻找有成长空间，同时有政策支持或较少受政府管制影响的行业，如受益于能源价格高涨的行业、消费防守类和有能力转嫁成本上涨压力的行业等。从投资主题上来分类，能源、国资重组（电信、电力、一汽、铁路、机场、上海本地股等）、电信重组、灾区重建（钢铁、建材等）、"三通"板块可适当关注。
结合估值安全边际和成长性，国泰基金认为，未来可以超配的行业有煤炭、医药、电讯设备、软件、食品饮料、零售、化工及有色金属等。
（徐国杰） 中国证券报
