华安基金：2007年A股投资策略

    平静中前行
　　●2007年经济将成缓步减速的态势，但在产业升级、消费升级、城市化的带动下，本轮经济调整具有长期趋势的支撑。世界经济有减速趋向，但对中国经济冲击有限。而上市公司整体的财务指标分析显示其内在经营质量明显提升，2007年大宗商品价格回落的预期也将进一步对其盈利能力构成支撑，上市公司基本面仍较为健康 。

　　●市场的价值回归过程已基本完成，但牛市更重要的意义在于，当估值回归到合理水平后，资本市场将不仅仅只是作为基本面的被动反映，同时也能在很大程度上促进基本面的改善。A股市场作为新兴+转轨市场，不论在资产质量上，还是在经营潜能挖掘上，都有着远远超过国际市场的巨大改善余地，我们认为A股市场估值对国际市场形成显著溢价更有其合理性。

　　●人民币汇率仍将在主动、渐进框架内缓步升值，而货币紧缩政策还只是起到减缓流动性增加速度的作用，并不能扭转流动性增加的趋势。流动性充裕对中国经济来说，既是风险也是机遇，关键是对其流向的引导，我们认为宏观调控在结构上仍将长期持续。

　　●制度变革作为牛市最重要的驱动力之一仍将持续发挥作用，我们看到2006年已经出现相当数量的公司，通过股权激励和资产注入，激发经营潜能、提升资产质量，带来市值的大幅增加，而对整个市场而言，这一切才刚刚开始。

　　●消费服务类行业在流动性充裕和扩大内需政策背景下仍将有较好的机会；产业升级和产业整合的机会值得关注；一些真正代表国家竞争力、具备全球定价能力的企业将面临较好的发展机遇，比如装备制造业中的一些龙头企业。可能出台的所得税并轨政策总体上利好消费服务业。而要素价格重估对经济产生的深远影响更将使消费服务和装备制造成为长期的投资主题。

　　●2007年证券市场的大扩容是可预期的，大量大型蓝筹股的供应将大大改变市场的格局。机构规模大型化提高了对市场流动性的需求，预计于2007年推出的指数期货将进一步加速资金流向指数成分股，中国证券市场将迎来大盘蓝筹时代。2007年股票供应和资金供应都将有较大幅度的增加，总体资金面相对宽松。

　　●总体上我们认为，从长期来看，牛市的基础依然强健，今年以来的价值回归只是为牛市揭开了序幕，未来价值发现和价值创造的过程将使市场更为精彩纷呈。
 
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