上投摩根：波幅暂时不会缩小 牛市因素没变

　　股市风云变幻，大涨大跌让人心惊肉跳。基金经理是如何看待市场的呢？上投摩根投资总监吕俊昨天与投资者交流时指出，大盘波动幅度暂时不会缩小，建议大家尽量不要去观察股市的波动，这样可能更好。

　　吕俊首先解释了“黑色星期二”现象。他表示：“昨天的回调是十年来市场的单日最大波幅，这个调整发出了两个信号：其一，尽管经济繁荣，上市公司盈利持续上升，但是估值并不是一个可以无限向上突破的指标。我们处于全球化的经济中，国际投资者就站在我们的家门口：香港，时刻不停地比较内地市场的吸引力。如果估值过高，海外资金必定相应撤出香港市场，从而拖累A股，因此，A股市场在理念上仍然是一个开放市场，下一阶段我们在进行投资的时候，不要容忍我们所购买的品种在估值上比国际同行超出太多；其二，从市场参与者的结构看，表面上机构特别是开放式基金占据了压倒性的优势，但实际上，数量巨大的新基民站在开放式基金的背后，他们并不算是成熟的投资者，他们的波动直接通过开放式基金的申购赎回传导到市场上。所以，现在的市场结构仍是不稳定的，波幅暂时不会缩小。”

 
　　今年行情震荡幅度巨大，吕俊希望有合适的金融工具回避短期下跌风险：“现在市场上，50亿以上规模的基金已经有很多只，当发生大势回调的时候，很难想象有什么资金可以承受他们的巨大抛盘。因此，我们迫切需要通过期货来对冲多头头寸的风险。”

　　吕俊仍然看好牛市行情，他说：“决定牛市的一些最基本的因素依然存在，例如，升值的货币和低廉的资金成本、企业盈利迅速成长、居民收入快速增长。现在的困难是在3000点上值得买入的股票毕竟少了一些，所以我们试图控制单个基金的功能。不过，随着上市公司业绩增长，新机会还会冒出来。”

　　吕俊还建议大家做长期投资者，“长期投资者不管涨跌，都保持稳定仓位。所以，现在正是考验你是不是长期投资者的时候。长期投资回报巨大，短期投资回报微小，这个道理大家都知道，建议大家尽量不要去观察股市的波动，这样可能更好。”

华西都市报　　林兰