股票型和混合型开放式基金三季度业绩分析
进入2008年以来，在次级债影响、大小非解禁、通货膨胀高企、地震雪灾等一系列负面因素困扰下，A股市场持续震荡下跌。截至三季度末，上证指数、深证综指和中小板综指自年初分别下跌57%、59%和57%，跌幅已接近60%。尽管三季度末，多部委和政府机构分别出台相关针对股市的利好政策，宣示了管理层对市场的支持态度，市场信心得到一定修复，各大指数也有一定的反弹，但三季度上证指数和深证综指依然分别下跌了16.17%和22.58%。
来源：国金证券研究所
灵活操作次新基金占据优势，风格轮换大盘基金表现较好
2008年三季度，在股票市场的持续调整中，次新基金凭借较低的仓位优势，在震荡市场中选择更为灵活，表现相对出色，业绩均处于同业前列。部分次新基金在大幅下跌的市场中甚至取得了正收益：博时特许以1.03%的净值增长率位居股票型基金业绩第一位，泰信优势、万家引擎分别以1%、0.88%的净值增长分列混合型基金的前两位；其它次新基金也以较低的跌幅占据业绩排行榜的前列。
同时我们看到，今年以来A股市场在震荡下行的过程中，各板块轮动下跌，由此也带动了各种风格基金的业绩排行榜的位置。三季度以来，前期跌幅较重的大盘股表现相对抗跌，而前期表现较好的中小盘股票跌幅较深。因此，总体来看，三季度大盘风格基金的业绩显著强于中小盘风格基金。景顺旗下的景顺优选、景顺蓝筹、景顺增长、景顺成长等基金，融通新蓝筹、融通成长、博时主题等一系列大盘风格基金的业绩均处于股票型基金上游水平。而上半年一度业绩领先的中小盘风格基金业绩相对落后，业绩大都处于同业中下游水平。
当然，在下跌市场中，仓位较重的基金依然有较大损失。为高仓位所困的指数型基金三季度基金净值平均下跌18%，高于股票型基金的跌幅，其中深100ETF、中小板基金损失最重，跌幅超过20%。而仓位较低的基金继续保持业绩领先状态，混合型基金中荷银预算、盛利配置、兴业可转债等低仓位基金仍然以较低的净值损失排在混合型业绩前十位。
来源：国金证券研究所 基金分类选自天相数据系统（以下皆同）
积极因素正逐步体现，趋势转折前稳健进取
从宏观经济政策与市场政策角度看，未来有向积极方面转化的趋势，同时A股市场的估值水平一定程度上反映了经济增长下盈利预测继续下调的压力。但在持续亏损效应下市场流动性匮乏，供需矛盾难以迅速扭转，市场产生趋势性转折的时机尚不充分，近期看进一步的积极宏观及市场调控政策、远期看国际经济环境的稳定都将成为逐步改变市场趋势的重要因素。
对于选择偏股票型基金的投资者而言，“控制风险”仍然是重要原则，维持现阶段选择风险水平适中的稳健型基金产品来构建核心基金组合的策略思路。从长期看，A股市场估值优势的价值将逐步得到认同，投资者可以选择采取定期定投等方式逐步提高组合的风险水平。作为核心基金组合的补充，卫星基金组合我们继续关注操作灵活度高的中小型基金，从管理人操作能力及风格角度出发优选择时能力相对较强或操作风格相对灵活、策略把握市场阶段机会较好的基金产品，其中在产品持股风格上适当侧重大盘股风格。
