2007年我国GDP增长11.4%，其中消费、投资、出口的拉动分别占4.4%、4.3%、2.7%。消费对GDP增长的贡献率近年来首次超过投资，表明其对经济发展的带动作用正在加大。 消费的增长是近年来我国转变经济发展方式、持续扩大内需的结果，是百姓收入持续提高的结果，也是消费环境日益改善、消费结构不断优化、消费意愿显著提升的结果。此外，去年以来物价持续上涨，尤其是房价大幅飙升，也带动了消费金额的增长。
我国经济未来仍将受到宏观调控影响，固定投资增速将减缓，人民币升值压力，将在一定程度上限制出口拉动经济增长的空间。因此，国民消费被普遍认为是拉动经济持续健康发展的潜在动力。我国GDP持续增长和内需拉动经济增长的格局有望带动消费升级，从而刺激消费行业跨越式发展。同时，我国居民人均年收入的逐步增加，也为消费的启动提供了经济基础。近年来，城镇居民人均可支配收入平均增速在8%-10%，农村居民人均纯收入平均增速在9%-10%。居民收入的增长，也使城镇与农村居民的消费支出逐步增加。实际上，上世纪60年代和70年代出生的人，已经逐步显示出人口红利对消费升级的拉动。此外，城镇化率的提高和居民收入的提高，无疑将带来购买能力的提升，使城镇和农村居民的消费升级成为消费浪潮的生力军，从而有利于消费板块业绩的持续增长。
到目前为止，机构投资者最看好的还是消费类股票。由内需拉动带来的消费升级主题是很多机构的共识，而目前宏观调控对地产等板块的影响会造成资金的挤出效应，其实是有利于消费类股票表现的。从基本面来说，尽管消费类股票估值已不是很便宜，但在奥运会等因素的推动下，消费类的上市公司业绩增长稳定，而且受宏观调控的影响非常小，值得继续关注的热点主要集中在酿酒、商业百货、食品饮料、生物制药等行业。
国泰君安研究所
