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叶檀：彻查券商利益集团颠覆资本市场丛林规则

编辑:开放式基金网(KFSJJ.com) 日期:2008-7-18 10:10:00 已阅读：次

　近期围绕券商发生的一系列事件，显示中国股市基石之一证券公司没有尽责之心，没有能力尽责，无法成为股市基石。

　　去年执牛耳的券商股未能逃过股市暴跌劫难。在股市信心尽墨的今天，靠天吃饭的券商业绩与股价下滑并不奇怪，但我们必须正视一点，券商本身存在的问题，并没有因为股改前后的大并购大重组、借壳上市得到根本好转。

　　券商借壳上市成为利益重新分配过程，大股东获利不菲。

　　隶属魏东涌金系的国金证券，是第一例成功借壳上市的券商。2007年3月，成都建投复牌后首日暴涨129.6%，复权之后至今涨幅达523.15%。2006年12月8日管理层批复国金合并原成都建投，当时国金证券57.76%的股权经审计被作价6.6亿元，而2007年10月，国金证券的最高市值为400亿元。国金证券吸收合并上市，涌金系为此支付的真实成本为1000万元，持股成本3元左右，07年8月21日，国金证券股价最高到达159元。

　　再看陷入内部交易泥潭的广发证券。原总裁董正青在借壳延边公路过程中，将内幕消息传递给与胞弟董德伟、大学同窗赵书亚，交易获利亿元。广发借壳过程中的老鼠仓应当不止于此。

　　违法违规上市的太平洋证券成为批量制造富翁的机器。这家证券公司2004至2006年净利润则依次为－1623.40、－20051.26、13192.19万元，累计亏损8482万元。太平洋证券上市开盘价46元，王磊等股东持股成本约为1元。太平洋证券庞大的利益黑幕将随着国开行副行长王益被双规，逐渐水落石出。

　　券商股价的涨跌不能说明券商质地的提高，从上述三家公司中，我们看到了券商大股东借牛市重新分配利益的过程，而没有看到责任心与赢利素质的提高。券商是筛选上市公司的重要把关者，也是联系上市公司与投资者的桥梁，如果券商为了自己的利益将垃圾当黄金推荐给普通投资者，最终的结果是劣币驱逐良币，中国资本市场垃圾公司遍地。

　　此轮股市大挫，券商不能推卸责任。

　　改变股市生态，许多人寄希望于外资。资本市场开放是大势所趋，6月新成立合资券商瑞信方正证券有限责任公司，获投行、B股经纪和债券经纪自营三块牌照，获得最有含金量的投行牌照。两天后，里昂证券亚太区市场与财富证券有限责任公司合资的华欧国际证券有限责任公司获得经纪和证券投资咨询从业许可，获得另一具有含金量的A股经纪牌照。

　　寄希望于外资，以为外资是天然的遵守信托责任的良民，这是可怕的误解。任何责任心都是制度约束的结果，而不是某个利益团体身先士卒充当活雷锋的结果。事实上，华尔街的金融大鳄能量比国内券商大得多，他们捅出了次贷危机的大篓子，让全世界买单。

　　可以设想，华尔街类似安然、类似于次贷这样的黑幕、这样的危机，会在制度约束力不强的中国资本市场急剧放大，并且打着金融创新，推进中国资本市场发展的名义。

　　这不是杞人忧天。去年12月，中石油主承销商之一的瑞银证券的母公司瑞银集团控股的资产管理公司、金融服务公司等十多家机构操纵中石油股价获利的信息曝光。早在中国石油A股招股说明书正式公布前，潜伏中石油H股中，于A股上市发行前后依次采用收集、拉升、减持、沽空手法，通过影响中国石油H股及相关权证价格大获其利。

　　现实并不尽如人意，中国资本市场仍然处于初级阶段，在券商、基金、投资者中流行丛林规则。以立足于发展内部市场，用严刑峻法规范权力监管者、券商等所有权贵主体。打破占据丛林生态链顶端的利益集团，王益、董正青案件是建立规范的第一步，我们希望接下来会有第二步，第三步，直至丛林规则被彻底颠覆。

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叶檀：彻查券商利益集团 颠覆资本市场丛林规则

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