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顾铭德：熊市很可能划上句号

编辑:开放式基金网(KFSJJ.com) 日期:2008-7-26 10:42:00 已阅读：次

　　顾铭德：熊市很可能划上句号
　　
　　去年第四季度起，央行货币政策从稳健和适度转变成从紧。与这个时间段基本同步的是沪深股市结束了两年半的大牛市，陷入了60%左右跌幅的大熊市。沪深股市惨跌的原因当然还有多方面。比如，6000点时平均市盈率高达55倍以上、大小非减持、上市公司大规模高价融资等。其中，从紧货币政策的调控方向和力度及市场对宏观经济的担忧是股价下跌的重要因素。
　　
　　今年6月13日，党中央和国务院召集各省市负责人会议，对宏观经济着重强调稳定发展和防止大起大落的方针。随后，中央领导人分赴全国各地进行经济调研，对全国各地经济增长状况特别是对中小企业生存状况进行实地了解。中央领导人调研讲话在公开媒体上披露得并不多，但媒体近期对宏观调控的报道基调发生了明显变化，从原来一边倒的强调从紧逐渐转向既要促进经济较快增长，又要防止通胀的双稳健基调。从国家统计局公布的上半年经济金融数据看，宏观经济过热现象缓解，去年的"三过"现象不提了，宏观调控取得预期效果。
　　
　　根据股价与宏观调控的相互关系及实证走势，当宏观调控确实发生变动时，股价会作出相应的反应。近阶段，沪深股价在2600点处止跌上扬。许多投资者解释为奥运行情启动。其实，奥运会与股价的关联度非常低。上半年沪深股价逐月止跌上扬与其说是"奥运行情"，还不如说是对宏观调控可能会发生某些变化的预先反映。在股市中多数投资人和股评家后知后觉，其投资策略非要等到趋势变动后才会跟进，结果总是输多赢少。而少数国家级投资机构、QFII战略投资者往往能够先知先觉，领先一步。当他们发现中央领导人密集下地方调研时，就预感宏观政策可能会发生变动，于是提前布局。
　　
　　昨日，中共中央政治局召开会议，确定了当前宏观调控的首要任务，强调保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨，意味着沪深股市从去年四季度开始下跌的熊市很可能划上句号。这里确切的含义是指上证指数难以再见2600点的区位，新一轮的股市行情会重新启动。因为，沪深股市发动行情的基本面条件比起去年和前年只有更好，没有恶化。上市公司业绩不是比去年下滑，而是增幅下降。这个增幅只要超过10%，就是全世界最高的。而上半年上市公司平均增幅超过20%。试问，全世界哪个国家上市公司业绩有如此大的增幅？沪深股市平均股价有什么理由比全世界其他市场低？

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