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金岩石：后奥运经济保多少？控多少？

编辑:开放式基金网(KFSJJ.com) 日期:2008-9-3 9:19:00 已阅读：次

    奥运会的成功举世瞩目，若以长江代表中国，大海代表外国，有道是：江海争流，笑看大国崛起；风云际会，彰显奥运精神。激情过后，也应该想想中国股市何以在奥运期间成为没有金牌的“跳水冠军”？

    宏观经济调控的基调悄然从“一稳一紧”改为“一保一控”，保增长控通胀是一道经济难题，因为政策工具常常是双刃剑，很难同时达到这两个目标。保增长的目标是多少？控通胀的目标是多少？人民大学的吴晓求教授认为，增长速度要保持在10%，通胀水平可控制在7%，这和年初在“两会”提出的目标有些差距，当时提的是增长8%，通胀4.8%。2008年是多事之秋，年初的经济预测现在不做调整的几乎没有，因为石油价格飙升，全球经济减速，中国经济难以独善其身。欧美日经济已相继进入衰退，通胀的压力逐渐升温，各国共同担心的问题是“滞涨”。由此看来，后奥运的经济难题不仅是中国的难题，而且也是全球的难题，各国宏观经济调控的竞赛开始了一场另类“奥林匹克”，却可能永远决不出金牌银牌。

    从经济增长的速度看，今年保10%的目标是较为客观的，因为中国的经济增长和美欧直接相比似乎应该减去一个7%，也就是说，10%的增长速度约等于美欧经济增长率的3%。为什么呢？主要看两个指标：一是劳动生产率，在经济增长7%的水平上，规模以上企业的利润总额就微乎其微了，多数企业只是在给银行和员工打工，特别是在《劳动法》生效之后，企业的劳动力成本平均上升了15%左右，再加上原材料价格的上涨，企业的利润在增长7%的水平上就等于是零增长了；其二是新增就业人口的从业率，在7%的增长水平上，城镇新增就业人口大约只有三分之一可以找到工作，失业待业的压力开始成为社会关注的焦点，经济调控的政策通常会在这个时点开始松动。所以，中国经济从2007年创纪录的11.4%回调到10%，应该是比较符合经济规律的，如果在一年内减速达到8%，那就几乎和中国股市创纪录的暴跌一样了。

    从控制通货膨胀看，目前的CPI下降是通过价格管制实现的，其代价是被管制行业的政策性亏损。所以，奥运后需要决策的问题之一是要不要放松价格管制，相关问题是：价格管制一旦解除，通货膨胀率会达到多高？如果以PPI溢出10%为基准来计算没有管制的CPI，则七月份的CPI不是6.3%而是11%。据国金证券宏观分析师杨帆等人的预测，PPI可望在七月达到高点之后开始下滑，基于这个判断，如果在十月底到年底之间，国际石油价格稳定在110美元之下，中国就有了一个机会可以逐步放松价格管制，让部分企业走出政策性亏损的阴影。在这里，我们看到了两种控制通货膨胀的思路：一是继续实施价格管制，把CPI作为控制通胀的目标；二是伺机解除价格管制，把控制解除价格管制后的报复性反弹作为控制通胀的目标。显然，前者容易后者难，前者是当前政策的延续，后者却需要改变控制通货膨胀的主体思路，这必然引发激烈的争论并承担较大的政治风险。

    用价格管制和政策性亏损来解决通货膨胀问题，我们已经付出了昂贵的代价，近18万亿的股市市值损失虽有诸多原因，但任何人也不会否认其中的原因包括价格管制和政策性亏损。此外，牺牲虚拟经济中企业和投资人的利益来补偿消费者，也必然间接补偿境外的消费者。于是，空仓进港加油的轮船多了，越境加油的国外汽车也多了，我们不得不思考以下问题：用奢侈品的石油为原料生产低价消费品的产业政策还能够持续吗？用政策性亏损和巨额财政补贴支持的企业巨头能有可持续的成长吗？不能决定价格的市场和不能追求利润的企业是科学的发展观吗？

    价格管制只能是临时性的政府干预政策，这是企业界，学术界和管理层的共识，既然如此，就不能回避“临时性”的干预何时终止的问题。这是后奥运的经济难题之一，考验着决策者的智慧和远见。如果在年底有了解除“临时性”价格管制的条件，控制通货膨胀的目标会是多少呢？是4.8%，7%还是10%？在我看来，能把通胀控制在10%以内就是很大的成功，绝对国际水平的成功！七十年代美国的尼克松政府在解除工资-价格管制后，通货膨胀率从5%急剧上升到12%，这个历史经验可为参照，俄罗斯也在不久前也放松了价格管制，通货膨胀至今居高不下。所以，后奥运的“控通胀”是一个非常严峻的考验。

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