宏调政策最新定调：先稳后松

　　“近期股市反弹的主要因素是博弈紧缩政策的放松。如果信贷真的放松，那么银行、地产、大盘的大涨就具备充足理由；如果调控政策仍无暖意，那么我对反弹的高度持谨慎态度”。申银万国策略分析师陈李的观点是绝大多数机构的共识。

　　信贷放松是否确有其事，还仅仅只是美好的预期？本周四金融监管部门召开的下半年内部会议传出消息，目前高层对宏调政策的初步定调是“先稳后松”。这既不是看空者所说的“继续从紧”，也不是乐观者所言的“适度放松”。

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　　据悉，面对仍然严峻的通胀形势，金融高官们在会上较为一致的意见是从紧货币政策不会放松，但也不会继续再紧缩；财政政策可以结构性调整，适当宽松一些；信贷结构会适当改善，满足中小企业对流动资金的需要；总体思路是先稳后松，即奥运经济特别期（7月到9月）全面求稳，10月后不排除适度放松，补回因奥运暂停运转的部分，力保经济继续较快增长。

　　“上半年的GDP经济增长仍有望保持在10%以上，GDP增长不降到9%以下，松动政策的必要性就不大。在CPI仍然超过7%，成品油和电力价格上调对PPI和CPI的冲击效应还没有被明确观察到，热钱还在大规模进入境内的情况下，轻易放松信贷，无疑是赌博。”陈李认为，在升值和热钱流入速度得到初步控制，尤其是在粮食价格确保稳定的情况下，决策层才会着手考虑放松信贷。至于近期政府高层频频进行“微观”调研，他认为这是刺激政策松绑的良好催化剂，但其中也有微观经营主体报忧不报喜的经济利益，“夸大困难才能争取政策和补贴”。

　　“不管怎样，先稳后松肯定比继续从紧对股市有利”，中银国际研究所主管程漫江分析，虽然短期内从紧货币政策仍需坚持，但可能有个别政策会出现松动，至于具体什么措施，还需要时间去观察。

　　“推动市场较大规模反弹（25%以上）的动力有三个：1、境外的原油价格下跌；2、境内的信贷明显放松；3、股票市场内涌入新的资金”。陈李说，从目前看，大规模反弹的基础还不够坚实。

　　知情人士透露，在下周上半年宏观经济数据陆续公布后，中央经济工作会议就将召开，而新的宏观调控政策将在此次会议上“最终”定调。