海外蓝筹批量回归 A股市场影响几何

编辑:开放式基金网(KFSJJ.com) 日期:2007-9-8 18:34:33

据证监会发审委公告显示，中国证监会发审委2007年第118次会议于2007年9月7日召开，审核通过中国建设银行股份有限公司（首发）申请。建行A股首发招股说明书申报稿显示，建行计划发行不超过90亿股A股，募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充资本金。另外，未来一段时间内，中石油、中移动、中海油、神华能源、中国电信、中国网通、中国财险等都可能陆续回归A股。建行回归A股的启动将会是海外蓝筹批量回归的起点。

　　回归提升整体质量

　　海外蓝筹股的回归可以改善整个A股上市公司的整体质量，并贴近国民经济发展状况。一个健康发展的证券市场可以反映一个国家的国民经济状况。而在这个市场中，大盘蓝筹股的作用非同一般。国内证券市场的不发达“迫使”一批有着优秀资产以及丰富管理经验，并在一定程度上能够反映经济发展的行业龙头公司寻求海外挂牌上市。因此，这些上市公司的回归，将明显改善国内上市公司的整体资产质量，提高国民经济的真实性。

　　提供分享渠道

　　可以使内地投资者分享蓝筹企业的经营成果。中石油和中移动两大行业巨头具备很强的盈利能力，中石油上半年利润818.3亿元。中移动上半年盈利接近380亿元，盈利总额超过其他三大运营商的总和还要多。两大公司去年的盈利额总和超过3000亿，超过了A股所有上市公司的利润。这些诱人的利润使境外投资者受益匪浅，而内地投资者无缘共享。今后，随着大蓝筹加盟A股，内地投资者也将分享这些优质公司业绩增长带来的好处。

　　市场的稳定器

　　优化市场结构配置。大盘股由于盘子大，难以被操纵，往往被视为市场的稳定器。但目前A股市场上的大盘股多集中于一些石化、钢铁、电力等周期性行业，因此A股市场容易跟随周期性行业股票的波动而波动。海外不同行业优质股票的回归，将进一步降低周期性行业所占比重，优化市场结构配置。

　　缓解流动性过剩压力

　　海外蓝筹的回归同时，再辅以QDII以及港股直通车的开通，可以在一定程度上缓解目前流动性过剩的压力。监管当局三管齐下的做法目的非常明显，就是要减缓人民币升值过快对中国经济所造成的威胁。我国目前产能过剩的情形已明显，在人民币升值的环境中，出口将得到进一步抑制，主要依赖出口获取利益的企业将面临较大的生存压力；同时，受益于人民币升值的行业利润大幅提升，例如金融以及房地产行业近年来的盈利已经吸引了大量的国际游资流入国内，进一步拉升这些行业的整体估值，一旦形成重点行业泡沫后果不堪设想。而随着大蓝筹的回归潮，国内股市将逐渐得以降温，行业以及企业价值得以重估，为股市未来的健康发展打好伏笔。

　　提速证券市场国际化进程

　　A股市场和H股市场属于两个不同的市场，交易环境以及交易制度等方面均存在一定的差异性，因此存在两地股票价差问题。据天相投资最新数据统计显示，截至9月6日，A股相对于H股的平均溢价达到101.88％，巨大的价差显然是不合理的。因此可见，随着越来越多蓝筹的回归，两地股票溢价率将逐渐降低，海外市场的估值水平对A股市场的传导作用，在一定意义上将促使A股市场的价值中枢更趋合理，对于推动证券市场融入国际社会、以及推动中国金融全球化的意义也是不言而喻的。

　　蓝筹将成牛市中坚

　　未来优质大盘蓝筹股大规模在A股市场上市，A股市场上市公司结构性变化将更为显著，这大大提升A股市场上市公司的整体素质，从根本上扭转我们上市公司的整体盈利能力。一方面，市值规模的扩大，增添了市场的深度和广度；另一方面，上市公司的质地，也将随着优质公司和优质资产的加盟，而变得更具吸引力。

　　随着中国经济市场化的发展与中国股市规范化程度的提高，由少数几家大蓝筹来左右整个市场走势的时代已经结束，中国正在进入由资本市场来承担资金分配主渠道与资源配置主机制的资本时代。在香港证券市场的近5年发展中，蓝筹股的大扩容成就H股4年万点大牛市。就下半年而言，作为A股市场的中流砥柱，蓝筹股的大扩容推动股指稳健上涨已无悬念。

　　解决基金配置难题

　　在国内经济景气背景下，国内多数行业龙头上市公司盈利能力大幅提升，基金作为证券市场的重要参与者，长期投资的理念使其不断找寻具备良好业绩支撑的价值股。但随着基金发行数量以及基金发行份额的快速增加，国内数量并不多的绩优股几乎均被基金抢购和抬拉，此次市场普遍认为的蓝筹泡沫与基金抢夺优质筹码不无干系。回归的海外蓝筹股将成为证券投资基金的重点配置资产，同时也可以暂时缓解目前这种蓝筹股节节高攀的情况，降低未来蓝筹股集体大跳水发生的几率。

　　当然，海外蓝筹的回归所带来的影响并不局限于上述方面。优质上市公司是资本市场健康持续发展的有力保证，是投资者分享经济发展的物质基础。大蓝筹的上市或回归，将对A股市场发挥重要的积极影响。中短期来看，不仅能够缓解国内股市的供求关系，也能够在一定程度上提高国内上市公司的质量；长期来看，或许将开启A股市场的蓝筹时代，并不断制造出新的蓝筹公司，改变市场格局，从而促进整个国民经济快速健康发展。当然，前提是蓝筹的回归不要过于密集，否则将起到适得其反的效果，不仅将对国内市场资金面造成一定的冲击，对股市信心也是一种打压。

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