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赵晓：美国接手“两房”利好中国银行业
来源： 日期:2008-9-14 16:15:00 已阅读：次
9月7日美国启动有史以来规模最大的金融救援计划——美国财长保尔森宣布针对陷入困境的两大住房抵押贷款融资机构“房利美”和“房地美”采取一揽子措施。
这一举动对持有巨额“两房”债券的国内银行业来说暂时松了一口气，但距离美国几千公里之外的中国市场并不能就此隔岸观火。美国此次的救市活动对中国有何启示？就此，记者采访了北京科技大学经济与管理学院教授赵晓。
别无选择
《中国经营报》：按照救援计划，“两房”目前的监管部门——美国联邦住房金融管理局将出面接管两家公司。是什么原因使得美国政府决心出手救助“两房”？
赵晓：原因就在于在这次席卷全球的次级债危机中，“两房”被深深牵扯，可以称为两个巨大的漏斗，使得美国经济出现资金黑洞。“两房”被认为是“大到不能倒”的企业，目前美国12万亿美元的住房抵押贷款中，有42％来自这两家机构。美国政府需要通过接管“两房”来止血，避免出现多米诺骨牌效应，酿成一个不可收拾的局面。这是美国政府之所以出手相救的原因。学者们有估计，这次所牵扯的资金不仅是2千亿、3千亿美元的问题，而是可能达到1万亿到2万亿美元，如果政府不管的话，有可能把美国经济拖入30年代大萧条以来最困难的局面。这种情况下美国政府别无选择，只能像当年的罗斯福政府一样出手救市。
《中国经营报》：国内多家银行业机构都持有美国“两房”债券，在美国政府出手救“两房”之前，不少银行已经开始减持“两房”债券。这次救市行动，对广大债权人包括中资机构来说意味着什么？
赵晓：这当然是个利好。对中国来说，这笔钱总算有着落了，因为我们也不想从中获得太高的收益，只要保证能兑付就可以了。
《中国经营报》：对于美国政府能否通过接管“两房”从根本改变美国金融和房地产的现状，市场尚有悬念。那么美国政府这次举动对次级债危机的发展会产生什么影响？
赵晓：从现在来看，虽然这次美国政府是重拳出击，但我不认为它能解决次级债危机，因为次级债的窟窿相当巨大。所以接下来美国经济可能还会往下走，而美国政府也会进一步出台干预和救市措施。
救市启示
《中国经营报》：虽然对美国政府接管“两房”债券暂时缓解了美国金融危机压力，实际上也暴露了美国金融系统存在的“漏洞”，部分国际投行对此也并不乐观。你认为这对中国经济发展有何启示？美国政府的做法对我们有没有什么具体的借鉴意义？
赵晓：实际上，我们看到本轮美国次级债风波以来，美国主要做了两件事情。一是，无论是美国总统布什还是美联储主席伯南克都拍着胸脯吆喝说美国经济和金融都没有什么问题。为什么明明美国经济病得不轻，美国的领导人还要“举重若轻”，这其实是在稳定市场的信心和预期，最大程度地避免情况恶化。
这点值得我们学习，因为他们深知现代经济是信心经济，不可轻易摧毁市场信心。而相比之下，我们无论是股市房市，还是宏观经济，政府往往不能基于信心和预期去灵活多变地进行调整，而经常是将预期推入到极端恶化、不可收拾的地步。
第二件事情是，当美国经济出现下滑，尤其是可能出现非理性调整趋势的时候，政府有形之手的出击是十分迅速、果断、大刀阔斧且不遗余力的，无论是降息、减税、注入流动性，还是现在的直接出手相救，都可以看到这一点。
《中国经营报》：那么我们现在有什么方法可以稳定中国经济？
赵晓：我想有几个方面是可以做的。一是积极的财政政策，现在政府已经做出一些调整，比如出台了出口退税，恐怕这还需要扩展到更多的产业。另外，还要全面减税，政府这几年财政收入增长的手都发抖了，而现在企业产品销售不出去、成本挤压利润、融资困难的情况下，不减税更待何时。
二是可以适当采取扩张性的货币政策。从反思的角度，可以从某种程度上说货币政策缺乏预见性，在经济掉头向下的时候居然祭起了紧缩的旗帜，成为导致今年经济快速下滑的原因之一。实际上，去年第四季度是中国这一轮经济增长的顶峰之后就掉头向下了。而此时出台货币紧缩政策，无疑使得政策周期和经济周期同向，在加速经济下滑中负有不可推卸的责任。而宏观政策周期永远是和经济增长周期相反的，也就是经济周期向上，宏观政策就向下，经济周期向下，宏观政策就应该向上。
当前，在货币政策界，仍有一种主流的观点认为大量的外汇储备造成了中国的流动性过剩，因此不能松货币政策，否则经济会过热。但外汇流入并没有导致流动性过剩，事实上在央行大量的对冲后，微观市场上资金是非常紧张的，现在民间借贷利率已经高达50％。
此外，今年以来发生了存款回流而不是存款搬家的现象，信贷杠杆也在房贷限制政策后熄火了。所以中国经济在所谓的流动性过剩的调子下，真实的情况却是流动性不足以及流动性扭曲，造成在紧缩的货币政策下，外资挤压内资、政府挤压民间、国有挤压民营、垄断挤压中小（企业）的违背改革开放方向的恶劣现象。
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