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大盘重回“1”时代 哪里是底？
来源： 日期:2008-9-17 9:52:00 已阅读：次
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【编者注】“七连阴必反弹”的规律并没有在中秋休市之后得以实现。在银行股的集体杀跌引领下，上证指数大跌4.47％，一举跌破2000点大关。谈及后市，股民大多表示迷茫，“按我们自己的感觉，早就应该到底了，谁知道大盘总能创出新低，现在只有等待了。”一位被公认为资深股民的大爷这样劝导身边人，“哪里是底？谁都看不清楚。整个世界经济都进入下行周期了，还怎么靠股市赚钱。有钱都去存定期吧，至少不会赔。要想进场就等下一波牛市到来。”
跌破2000之后：A股哪里是底
蝴蝶效应再次上演。
去年夏季源于美国的次贷危机开始一步步的波及全球金融市场。
雷曼兄弟提出破产申请，美国银行收购美林证券，美国国际集团（AIG）向美联储寻求400亿中短期贷款，全球十大银行共同成立700亿美元的抵押贷款工具基金，这一切表明次贷危机的影响远远没有结束。
受此影响，美股本周一（15日）暴跌504点，4.42％的跌幅创下了“911”以来的最大单日跌幅，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数当日分别下跌4.65％和3.6％；欧洲市场方面，追踪欧洲股市整体表现的道琼斯泛欧600指数下跌3.5％，英国金融时报100指数、法国CAC-40指数和德国DAX30指数分别下跌3.9％、3.8％和2.7％。
亚太市场在16日同样未能避免下跌的命运：日经225指数下跌605点或4.95％，创下来近3年来的新低；香港恒生指数和台湾加权指数分别下跌5.44％和4.89％。
同样，A股市场并没有因为下调贷款利率和下调6大银行以外金融机构存款准备金率利好而改变下跌走势，16日在银行股的集体杀跌引领下上证指数下跌93点或跌4.47％，一举跌破2000点大关。
事实上，对于经济增速下滑的担心是目前不少市场参与机构看空市场的最为重要的原因。15日晚间记者就此了解一些基金公司对于后市的看法，其中大部分对于后市仍旧看空，有机构人士看低至1800点甚至1500点上下。
七连阴反弹定律失效
“七连阴必反弹”的规律并没有在中秋休市之后得以实现。
16日上证指数在全体金融股重挫之下低开低走，当日报收于1986点或跌4.47％。银行股出现了罕见的几乎全线跌停的走势。
不过，当日盘中地产和商业板块等表现稍强，“招保万金”四大地产公司两家小幅上涨，两家微跌，仅包含了深发展(00001.SZ)和宁波银行（002142）(002142.SZ)两只银行股的深圳成指当日仅微跌0.89％。
除了受美国次贷危机加剧和市场金融股下跌影响外，央行在9月15日下午的宣布降息和下调存款准备金的消息同样是16日银行股下跌的一个原因。
此次调息是2004年以来中国央行首次降低贷款基准利率，存款准备金率也是2003年以来首次下调。应该说央行此举在短期内抑制了银行的利润空间。
安信证券首席经济学家高善文认为，降息的宣布意味着今年初以来所实施的“从紧”货币政策正式结束，宏观经济政策转向刺激性方向的过程拉开了序幕。
招商证券分析师胡鲁滨也认为，自去年CPI高企以来，宏观调控的重心一直以控制物价、紧缩总需求为主。此次调整标志着政府对经济形势的判断发生了明显的转变。
此前，统计局公布的8月份公布的CPI价格指数同比涨幅下降为4.9％，物价上涨压力已经明显放缓。
相比之下，8月份286.9亿美元的贸易顺差创下了历史新高；但是值得注意的是，顺差恢复性增长的背后不是出口增速加快而是进口下降幅度加大，这意味着国内需求出现了一定程度的萎缩，8月份工业增加值继续下滑至12.8％更是明证。
“上周公布的M2增速开始出现回落和M1回落速度无疑表明存款定期化趋势明显，在流动性面临萎缩风险的背景之下央行出台放松信贷的政策也是情理之中。”中国银行（601988）金融市场部的一位分析师表示。
投资者担忧经济放缓
不过，市场普遍认为，此次央行紧急出台降低贷款利息和下调部分金融机构存款准备金率要早于市场预期的时点。
中金公司在16日的晨报中如此评价该项政策提前出台的原因：一方面美国金融市场动荡升级，另一方面是对于中国经济增速下滑过快以及房价下跌带来风险的担心。
中金公司认为，从历史经验来看货币政策松动对经济的刺激作用往往存在滞后性，“因此市场投资者对于经济放缓的担忧可能甚于其带来的实质利好效应，股市反弹有限。从估值上来看，亦离历史底部有20％左右的空间，股市尚不具备反转的机会”。
而宏源证券（000562）首席经济学家房四海在15日晚间发布的临时紧急报告中则指出，央行的出手力度尽管不够，“但反映了中央对于经济增长严峻形势以及中国PPI拐点以及全球通胀拐点的认同”；“期待更有力度的组合政策出台，否则明年晚些时候将会出现通货紧缩”。
“现在不能简单地用估值或者资金供求等因素来解释市场的下跌，”一家基金公司投资总监对记者表示，“央行的举措显然是在对于宏观经济不太乐观基础上所致，对经济增长回落的预期进而演变为对于股市继续下跌的心理预期是目前股市下跌的一个重要原因，而且不容忽视。”
不过，也有机构人士对此持不同看法，“事情要分两个方面来看，央行的举措同样也可以理解为政府积极主动保增长的决心，也降低了资产质量的风险。这样看来就是一个积极信号。”
事实上，今年9月以来，随着监管层陆续推出的各项利好市场弃之不顾而是继续上演下跌行情，上证指数从8月初至今走出了7连阴走势。
尽管如此，招商证券在本周的策略报告中仍旧认为货币政策转向带来的短线反弹可以预期，但市场至少还需要继续筑底以消化大小非减持压。(21世纪经济报道 苏江)
又创新低 抄底还是不抄底
“又创新低了，新低了！”昨天下午2点半，北京宣武门附近民族证券某营业部里一阵喧哗。眼见着沪指跌破上午1982点的低点，探向1970余点的低位，一直在座位上不动声色的一位老股民起身了，走到交易机前刷卡、买单、补仓。
这位买了股票的老股民姓鲁，他向记者感慨，“不抄底怎么办？都套着啊，不做短线亏得更厉害，我这也是火中取栗！”一边说，他一边给记者看中信证券和宏源证券（000562）近期的K线图，“我把宏源换了中信，结果中信没怎么跌，宏源却不停涨，太不好做了。”
“抄底？快别给我说底了，哪里有底？”张阿姨也是这个营业部的老面孔，她抱怨道，“我在调低印花税后本来都跑出来2/3的资金了，结果就是不断抄底，现在钱全部都套进去了……”
张阿姨说，现在营业厅里像她一样的人最多了，钱全部在股票上，而且被深套，没法再动，所以也不用考虑去不去抄底了，只好“干挺”着。
这个营业部好多老股民都已经有个把月不来了。8月初交易大厅里的座位基本上还能坐满，但昨天的“上座率”不到五成，其中还有两伙人在打扑克牌。“这还是因为央行调息，有些人抱着反弹的希望来的，前两天人更少。”一位股民告诉记者。
对于降息政策，许多投资者表示不理解，“怎么就不管大银行了呢，让几大银行都跌停，大盘怎么受得了？”
谈及后市，股民们大多表示迷茫，“按我们自己的感觉，早就应该到底了，谁知道大盘总能创出新低，现在只有等待了。”一位被公认为资深股民的大爷这样劝导身边人，“哪里是底？谁都看不清楚。整个世界经济都进入下行周期了，还怎么靠股市赚钱。有钱都去存定期吧，至少不会赔。要想进场就等下一波牛市到来。”
但也有股民表示真正的投资机会正在到来，现在和前几次历史低点的氛围很像，“我出来的比较早，一直没有再进去，但要再跌的话，应该是可以进入了。”
快收市时，盘面稍微抬高了一点，有的散户担心着明天低开，有的却又到交易机前抄底补仓。(中国证券报 谢闻麒 丁冰)
A股重回“千点时代” 下跌空间已有限
由于美国第四大投行雷曼兄弟宣布破产，前夜美股三大股指遭受重挫，引发昨日欧洲以及亚太地区主要股市均出现大幅下挫，随着全球性金融危机的再次升温，A股市场受到波及也未能“独善其身”。
尽管央行下调了贷款利率以及存款准备金率，但对大盘的提振作用有限，在金融股的拖累下，上证指数再度破位下行，击穿2000点整数大关，重新进入了千点时代。
最终，上证指数收报1986.636点,跌4.47%，创下2006年11月17日以来的收盘新低。深证成指在地产股的支撑下表现强于沪市，最终报收于6873.61点，跌0.89%。两市共成交489.48亿元，较上一交易日同比放大近五成。截至昨日收盘沪深两市总市值为12.99万亿元，较上一交易日蒸发5279亿元。
金融地产冰火两重天
整体来看，昨日两市共有超过85%个股下跌。权重股延续了近期低迷的走势，沪市前二十大权重股之中仅有两只上涨，油价大跌刺激中国石化(600028)（600028）涨1.78%，但工商银行(601398)（601398）、招商银行(600036)（600036）、浦发银行(600000)（600000）等均封住跌停。
在央行公布“两率”下调后，金融股与地产股的表现可谓是“冰火两重天”。一方面，金融股尤其是银行股成为昨日市场下跌的主力，9家银行股联手跌停可谓开创了历史先河，板内个股跌幅均在7.81%以上。
从沪深交易所昨晚公布的昨日成交回报来看，两市银行股仅深发展A（000001）一家上榜，但从其成交情况也可略知该板成交情况。该股买卖金额前5位被机构占去逾9成，该股卖出金额前5名皆为机构席位，共计卖出2.92亿元，占当日总成交的50%；而买入前5位中有3家机构席位、1家QFII席位及1家券商营业部席位，中金淮海中路营业部以买入1.19亿元首当其冲，买入前5位合计成交1.87亿元。虽然该股收盘封至跌停，但多空双方力量显然不相上下。
另一方面，地产股相对抗跌，早盘一度成为深市翻红的主力军。截至收盘，共有国兴地产(000838)（000838）、多伦股份(600696)（600696）、绿景地产(000502)（000502）3家涨停，占两市涨停非ST类股的“半壁江山”，创兴置业(600193)（600193）也逼近涨停。但从昨日的成交回报来看，该类走势强劲个股的买卖前5位均无机构身影，而是被券商营业部所垄断。
保险资金开始净流入
TopView数据显示，机构资金已经连续多日净流出。上周四机构整体成交66.86亿元，但是净卖出的资金达5.72亿元，比前一交易日增加2.62亿元。
基金在上周四成交达55.9亿元，其中买入为25.39亿元、卖出30.51亿元，净卖出了5.12亿元。与上周三不同的是，9月11日基金的整体交易以卖出为主，56家参与交易的基金公司中，积极买入的只有26家。这26家做多的基金公司，实际净买入资金仅10.77亿元；而其余的30家基金公司则是以卖出为主，资金累计净流出15.89亿元。
QFII营业部也和基金一样继续做空，两家QFII营业部资金累计卖出8045万元。三大机构中仅保险资金（T类席位）艰难做多，但保险资金的分歧也十分严重。
而最新的数据显示，上周五机构当日整体成交70.06亿元，净流出2.57亿元，较前一交易日减少5.44亿元。机构资金连续三个交易日持续净流出15.82亿元。
下跌空间有限
“大盘击穿2000点后，系统性风险再度释放，又有人止损出逃了。”兴业证券分析师陈广浪指出，昨日大盘最大的下跌动能来自银行股板块，一来央行新政策直接侵蚀银行股的业绩，二来海外股市金融机构负面消息不断，海外银行股也在大跌。
“Ａ股受外围因素影响而大幅下跌，显示投资者对金融企业不确定性的担忧，虽然人行调低贷款利率及存款准备金率，但这利多的消息却不能抵挡信心下滑的影响。” 平安证券研究员李先明表示，央行此次降低“双率”，是向市场释放从紧货币政策开始松动的讯号，但由于对通胀仍有所忧虑，因此此次降息力度不算大，而且是否已进入减息周期也仍待观察。
“央行下一步应该仍会再调低存款准备金率。”李先明进一步表示，银行股昨日均急挫，也反映市场对金融风暴到底将发展到什么地步的忧虑，相信大盘即使反弹，其力度及空间也不会太大。
李先明判断，目前Ａ股应已跌至低估的水平，但在信心不足的情况下，更多的要看外围情况是否明朗化。
“大盘本来就处于跌势，央行出台降息等新政，也是为了对雷曼兄弟破产等不利因素做对冲，由此产生了银行股大跌的副作用。” 安信证券分析师张治也表示，昨天股指的大跌并不令人感到意外。
“我们本来预计大盘会跌到1800-2000点，除非上市公司业绩预期继续下调，否则跌不深了。”张治判断，股指继续下跌的空间已较有限。
“在市场连续加速下跌的背景下，上证指数在2000点附近市场存在技术性反弹的动力和要求。”光大证券最新研究报告的观点也大致相同，报告指出，降息及下调中小银行准备金率政策的突然出台，有可能诱使市场出现短线技术性反弹。但在影响市场的基本面因素无明显改观的情况下，反弹的空间和时间有限，市场重心震荡下移的趋势仍将延续。
A股价值投资=400天等
早报记者 忻尚伦
又见暴跌，昨日上证指数收于1986点，从2006年11月突破2000点到登顶6124点直至昨日再度跌破2000点，上证指数正好走完了一个等腰三角形的生命旅程。
这样一座高耸入云的椎体让人不禁悚然，完全雷同的上升和下降通道，涨多少跌多少，连速率都相同的A股究竟怎么了？中国股民都知道，用了3年心血、花费巨大的股权分置改革是成功的。那么究竟是哪里出了问题？目睹A股市值蒸发20万亿元，究竟充实了谁的口袋？
融资引擎依然强劲
2006年11月20日上证指数2017.28点。走了219个交易日后，2007年10月16日，A股吐出了最后一口牛气，收到了6124点。
昨天是2008年9月16日，距离6124点顶峰也是整整228个交易日，上证指数又回到了2079.67点。
从“登顶”到“下坡”，A股演绎了一段疯狂的“轮回”。交了一张内容惊天动地、得分为“零”的股改首个检验年的答卷。
用一部分主流学者的话说：我国股市是健康的，因为其最基本的功能，那个叫做“融资”的引擎依然蓬勃转动。走完这段等腰三角形，有人嬉笑怒骂、有人如梦一场。实实在在的，此间，共有215只新股上市，共融资了6026亿元。
其中，按融资额排名，中国石油668亿元、中国太保(601601)300亿元、中煤能源(601898)256.7136亿元、中国中铁(601390)、中国铁建(601186)、中海集运(601866)，6家“中字头”募集资金额都超过150亿元，合计募集资金占到总资金额的三分之一。“中字头”家族的上市时间也是个“好时候”。最强的有中国石油、最次的也属赶上了牛尾巴的中国铁建。
“我们股市就是一个‘钟摆市’，以前上窜下跳，现在就是涨过头也跌过头。”面对这座峻伟的“高山”，宏源证券(000562)分析师唐勇刚觉得有话要说。“中国A股要跌，即便是没有美国次级债，经济周期依然向好，它也要跌。”唐勇刚表示，A股市场自我调节供需关系的机制几乎没有。“新股发行是审核制。但审核时，缺乏对股票供应量和货币供应量之间的平衡对比，关系对等永远是不一致的。”
而国泰君安分析师于洋则更尖锐地指出，我国股市成立之初的定位就是“不清晰”的。“股改之前，由于大小股东的利益不一致，导致中国股市笼罩在‘圈钱’的阴影中。”也正为此，吴敬琏曾指中国A股市场“连赌场都不如”。
但当为了让大小股东利益趋同的股改完成后，融资圈钱的阴霾依然没有散去。
“我们不得不说说‘新老划断’后的新上市限售股”，唐勇刚认为这种发行机制的存在对于中国股市来讲是“此恨绵绵无绝期”的。“持股成本极低的原始股，通过低比例的首批流通上市股的大杠杆，实现财富升值，然后套现。”大量的一级市场泡沫没有任何风险转嫁地给了二级市场投资者。
德鼎投资研究所所长胡嘉一语中的：股市涨的时候，大家都赚钱，赚多赚少，矛盾还不大；股市一退潮，沙滩上就露出了尸横遍野的真面目，矛盾一下子就激化了。
机构只是“大散户”
回想6124点时，正值十七大召开时，一份“增加人民财产性收入”的提案振奋了全中国人民。但如今回头看去，曾经的高山依在，只是那些垒石的拥有者中已不再有我。相信大多数中小投资者都有这样的悲恫，我为鱼肉，谁是刀俎？难道股市真的就是一场“零和游戏”，甚至是“负和游戏”？
“市场总有获利者，只是他们隐藏在暗处，朝着你笑。”唐勇刚形象地说道，股市的涨涨跌跌中就是一次次财富再分配的过程。那么在这个等腰三角形的演绎中，成全了的应该就是那些“大小非”的荷包，“还有就是国有法人股东的账面充实。”
“股改完成后，如果你觉得我们上市公司大小股东是平等的，你就大错特错了。”胡嘉表示，股改并没有解决一股独大的问题，“因为我们很多国有企业并不会出售已经流通的控股股份。”胡嘉提出，在我国上市公司的公司治理上，形式上有了“全流通”，但那仅仅是个牌子。“在挂着这个牌子的房子里，依然是中小股东挤在大厅里，大股东坐拥豪华包间。利益的不对等依然故我。”
而执法者呢？一来，无法可依；二来，违规成本太低，抵制不住；要不就是为了政绩上的“和谐”，无法担负改革风险下的责任。“如果说，挂了个全流通牌子就算市场公平了，那么我们付出了那么大代价的‘股改’真的太让人心酸了。”一资深市场人士不无心痛地说道。
如果说，在等腰三角形游戏中，我们的投资者结构从散户主导渐渐凝聚成了机构主导，那么在缺乏信托责任和对冲工具的机制下，这些机构也只能充当能量更大的“大散户”而已。“当市场机制缺失时，价值投资者的获利空间微薄，就出现了‘劣币驱逐良币’的现象。”唐勇刚感叹道，“我们的机构们只能去做投机者，大家都要吃饭。”
数字看市
总市值蒸发20万亿
截至昨日收盘，沪深两市总市值共计12.99万亿元，这一数值较沪深两市总市值最高点——33.62万元亿缩水比例达60.6%，损失市值额达20万亿元，按照中石油昨日收盘价10.28元计，仅仅这一只股票市值就已损失5万亿元。
146个股PE低于10倍
据Wind统计，按照中报每股收益以及昨日收盘价，全部A股整体市盈率（PE）在14.39倍，市净率（PB）在2.37倍。而1000点时，PE为15.9倍、PB为1.64倍。
PE在40倍以上的股票为383家，且以中小板股票为主，146家上市公司PE跌破10倍，除ST类个股，最低PE的股票为新近上市的中国南车(601766)仅为6.2倍。从PB来看，55家上市公司PB破1。
浪莎股份跌幅达90%
与最高点股价相比，沪深两市12.04%的个股跌幅超80%，71.89%个股跌幅在60%-80%之间。
在此期间，上证指数的跌幅为67.05%，深成指的跌幅为64.41%。
其中，跌幅最大的股票为浪莎股份，期间跌幅达90.14%，除了新近以低于市场预期发行价上市的中国南车跌幅仅为13.9%外。
1元股数量猛窜至11只
截至昨日收盘，沪深两市平均股价为6.66元，这较千点时的4.47元，仍有49%的溢价空间。
从股价结构来看，目前2元以下股为11家，千点时，这一数据为42家；30元以上股目前有13家，而千点时仅为1家，贵州茅台(600519)昨日收报131.23元，在股价前三甲中，还有张裕A，昨日收报56.15元，而昔日第一高价股中国船舶(600150)虽仅为43.55元，但仍是A股第三位高价股。而昔日A股鼎盛时期，百元股大军曾多达11个成员。
沪深两市一元股已增加至11只，这11只一元股全部为ST股。其中ST深泰（000034）股价最低，收报于1.65元;此轮首只一元股*ST梅雁（600868）昨日则逆市涨停。(东方早报)
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