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二季度经济述评:资本市场可望步入稳定发展期

编辑:开放式基金网(KFSJJ.com) 日期:2008-7-24 16:26:00 已阅读：次

在经历了股改带来的3年“转折性变化”，在经受了国际经济风云变幻的洗礼和即将迎来改革开放30周年之际，我国资本市场已具备稳定发展的基本条件和环境。

　　从大局上讲，全力维护资本市场稳定运行，建设一个功能健全、安全高效的资本市场，是保障我国经济社会又好又快发展的需要，是促进资本市场健康发展的需要，是保护投资者利益的需要。

　　人心思稳。今天，无论是成熟市场，还是新兴市场，维护稳定已成为各国政府的普遍共识和一致努力方向。

今年以来，我国资本市场动荡加剧。统计显示，截至6月底，上证综指半年内累计下跌48%；到7月上旬，A股市场已成为全球跌幅最深的市场。如果以去年10月16日上证综指最高点6124点到今年7月3日最低点2566点计算，其跌幅已达58%。

　　伴随着股指的连续调整，A股市场的总市值，由去年底的32万亿元左右降至今年7月上旬的17余万亿元，缩水近15万亿元。

　　市场的剧烈动荡，不仅消耗着投资者的金融资产，而且侵蚀着资本市场服务于经济发展的特有功能。今年上半年，A股市场IPO的融资额为940亿元，不到去年同期1363亿元的70%；市场公开发行的1亿股以上的大盘股，今年1-6月仅有4只，融资643.19亿元，发行家数和融资额同比分别下降64%和49%。

　　在接踵而至的市场动荡中，投资者看到了市场的深度调整，看到了企业利润增幅的下滑，看到了“大小非”解禁的压力，看到了全球通胀的阴影和国内经济发展的种种不确定因素。

　　其实，人们现在最需要的是冷静和思考，并在冷静思考中树立起对我国资本市场稳定健康发展的坚定信心。

　　我国国民经济保持平稳较快发展的基本面，为资本市场的稳定健康发展提供了保障。今年上半年，在克服了诸多不利因素的影响下，我国GDP同比增长10.4%，经济增长的活力和动力依然强劲，经济增长的巨大潜力举世瞩目，“形势比预料的要好”。我国工业企业利润继续增长，固定资产投资稳定较快增长，国内市场销售快速增长，城乡消费同步较快增长，居民消费价格涨幅回落，这一切表明，中央加强和改善宏观调控的一系列政策措施正在取得积极成效。总体向好的经济基本面因素，必将客观地反映到资本市场，从根本上提振市场的信心并为市场创造投资机会。

　　经过近9个月的连续深幅调整，我国资本市场已完成价值化回归，基本进入估值安全区域。据测算，到6月底为止，沪深股市的平均市盈率大致在23倍左右，而作为两市的基准指数，沪深300的市盈率水平已下跌至2007年一季度的估值水平，接近美国标普500指数。分析人士表示，目前不少优质公司的静态市盈率在10倍左右，一些上市公司的股票已具备投资价值。资本市场的股票估值与产业投资的估值正在逐步接轨，市场的整体投资价值正在日益显现，A股对H股的偏高溢价正在日渐降低，新股发行的溢价亦将逐步消除。

　　作为构成资本市场基石的上市公司，今年的整体中期业绩在一定程度上超出了市场预期。据统计，截至7月4日，沪深两市共有582家上市公司发布了中期业绩预告，报喜的公司占比约为66%。其中，业绩预增的公司为216家（预增100%以上的有108家），业绩续盈的公司为27家，业绩略增的公司为93家，业绩扭亏的公司为52家，业绩预减的公司为42家，有46家公司首次出现亏损。在实施从紧货币政策背景下颇为令市场担忧的银行股板块，中期业绩预告更是全部预增，其中中信银行(601998)、招商银行(600036)、浦发银行(600000)上半年的业绩增幅都在100%以上。由此可以得出结论，此前市场的非理性下跌，确实属于矫枉过正。

　　一系列旨在维护市场稳定运行、促进市场健康发展的法规的推出和完善，必将产生长远的积极影响。人们有理由相信，监管层将全力维护资本市场稳定运行，继续强化资本市场基础性制度建设，着力解决影响市场稳定运行的体制性、机制性问题。值得期待的是，坚持市场化导向，合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏，鼓励和引导长期资金入市，完善对政策出台和实施的统筹安排，形成共同推进资本市场稳定健康发展的政策环境―――这一切在不久的将来，一定会由目标变为现实。

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