2006年和2007年上半年,基金的财富效应所带来的对基金经理的个人崇拜,使基金行业的“造神运动”达到了顶峰；而2007年下半年开始,随着明星基金经理的流失,以及业绩的不尽人意,“神化”渐渐开始走向“妖魔化”。
笔者认为,这两种倾向均不可取。 最近,有两件事被部分同行所炒作。第一件事是指责高举“投资价值发现者”旗帜的博时基金,在去年5000点时大举买入,却在3500点大举卖出。数据显示,在3月份20个交易日内,该公司旗下基金仅在沪市就净抛出了150亿元以上的股票,两市估计超过200亿元。第二件事,是指责大成优选基金经理刘明“炒作”深发展权证暴亏5900万元。笔者认为这些指责都没有点中要害。
首先,如何看待博时基金在大盘处于5000点时做多。去年第三季度是股市不断创新高的时期,博时基金采用“大比例分红”的手段,整个基金资产规模快速增加,股票型的基金,必须满足最低的仓位限制,必须要做多。而作为资产管理公司,面临较大不确定性的时候,降低仓位避险也非怪事,同期有抛售行为的基金同行不在少数。实际上,从去年四季度的数据看,博时已经较早地降低了仓位,在同行中是较低的水平。
再看看刘明“炒权”的故事。刘明担纲的大成优选在2007年第三季度末买入并持有了5329137份深发展认购权证SFC2,成本约在1.3251亿元,到今年3月底,大成优选依然保持了SFC2的规模,但市值却大幅缩水0.7343亿元,账面浮亏约5900多万元。权证作为衍生品,并非只是短线“T+0”炒作的工具,如果长线看好正股,利用认购权证的杠杆效应,可以获得更高利润,当然如果正股下跌,权证的跌幅也会更大。而之前,在大成优选参与的华侨城权证和马钢权证的投资中,都实现了盈利。基金契约里允许部分仓位投资衍生品,我们也看到刘明对深发展权证的操作是持有而非“炒作”。
但是博时和刘明并非无错。笔者去年就质疑博时基金在高位时大比例分红,利用投资者对低价基金的偏爱大做持续营销,对这种只重管理费的“贪婪”,笔者非常反感；而刘明原来担纲基金景宏时成绩傲人,但是出任公司投资总监并执掌创新封基大成优选后,业绩却很难令人满意,对金融股的“死守”并不适应市场新环境的变化,投资深发权证失误正是此写照。
股票型基金摆脱不了市场调整的风险,面临账户的缩水,投资者的心情可以理解,但是我们在批评基金规模过大、投研人员稳定性不足的同时,也应该避免“妖魔化”基金的倾向。这种倾向以及不当的指责,可能误导基民做出判断,面对今年这样一个震荡不停的市场,选择基金做好组合,更适合普通投资者。
